行業觀點 2012美國大旱推動南美種植熱情，觸發草甘膦需求高增長：全球轉基因作物主要為大豆、玉米，兩者占據全球轉基因作物總種植面積的78%，而美國、巴西、阿根廷轉基因種植面積分別占全球43%、18%、15%，同時，該三國也是全球大豆和玉米的主要出口國，2013年4月的大豆出口量分別占全球38%、38%、11%，玉米則占23%、22%、22%。 2012年美國大旱使得大豆單產降至2003年來最低，玉米降至1995年以來最低，使全球進口需求轉移到南美，同時大豆和玉米的種植毛利達到435、476美元/英畝的歷史高峰值。強勁的價格推動了阿根廷和巴西的種植熱情，使草甘膦需求提升，我國草甘膦對巴西、阿根廷的出口量有明顯增長。 大豆、玉米種植收益達到歷史高位，高需求有望延續至2014年。根據Agrium的統計，種植玉米、大豆、小麥的收益水平，從農產品價格高企開始，即達到了歷史高位，這使得農民加強種植的動機強烈。雖然近期農產品價格的下滑使得2013/2014年收益預期與2012/13比有所下降，但仍處于較高位置，使得加大種植有利可圖。根據USDA對玉米、大豆價格的預測，2013/14種植玉米、大豆的盈利空間仍處于高位，這表明對農藥的需求將持續，草甘膦需求景氣有望延續至2014年。 孟山都補庫存對11月海外需求構成支撐。2009~2011財年，孟山都的農化業務經歷了一個觸底回升的過程，其農化、種子業務收入逐漸上升，而整體庫存持續下降，這使得孟山都在2012FQ3(6至8月)即提前開始了補庫存過程，亦體現為去年6、7月我國草甘膦單月出口迅速由1.5萬噸左右攀升至2萬噸以上，拉動國內原藥價格一波上漲。 11月底孟山都補庫存完畢，但從截止2月底的季報可見，今年孟山都去庫存速度快于常年，表明需求不斷向好。孟山都玉米種子2013FQ1(2012.9至11月)銷售增長27.3%，FQ2(2012.10至2013.2)銷售增長16.2%，側面表明了農化產品的需求增長。 受制環保核查壓力，草甘膦供給仍緊張。自2012年草甘膦價格大幅上漲以來，草甘膦單月產量由2012年1月的2.8萬噸上升到2013年2月的4.3萬噸，而單月出口則由1.7上升至今年1月的近3萬噸，而在2月份有所放緩。 3月、4月川東農藥廠、永川化工、海盛化工等紛紛開工，使得4月單月產量上升至5.1萬噸。小產能開工對市場造成了一定壓力，但大廠價格依舊堅挺，老客戶訂單依舊排滿，表明市場仍處供給緊張狀態。 2012年，受國家抓緊農藥環保核查的影響，草甘膦小產能受到較大限制，使得草甘膦景氣周期得以延續。目前農藥環保核查仍未真正靴子落地，一旦國內污水事件引發政府關注，觸發更加嚴厲的環保措施，草甘膦價格有望掀起新一輪上漲。 投資建議 草甘膦產能大，彈性高的公司將持續受益，建議關注江山股份、新安股份。 (文章來源：證券時報網 ) |
